雏鹰农牧，养猪第一股是如何“陨落”的？

　　要是让你谈论，今年资本市场最让人瞩目的板块概念股，毫无迷惑，就是猪肉概念股。

　　从去年开始的猪病，到后来的猪肉涨价，以至于越来越多能手对猪肉价格潞傍坚挺的预期，都让二级市场上，猪肉概念股不停的表现。

　　不过，与二级市场反重的犀利表现不同，上市公司真正实质收益的，却在业绩报表上，并没有多少体现，甚至，刚刚又有一只猪肉概念股，被“ST”了，这，就是曾经被称为“养猪首席股"的雏鹰农牧。

　　雏鹰农牧：2018年亏损逾38亿，被实施退市风狭示。

　　受这个消息影响，二级市场上也一反之前的拉升走势，开启了不断的持续跌停之路。

　　那么，一个顶着“养猪首席股”的上市公司，如何会在“猪周期”里反而退市警示呢?从它身上，我们投资者应该吸取哪些投资经验呢?

　　且看笔者徐徐道来。“负债”累累的猪肉股

　　对于公司而言，所处的行业的选择十分的重要。

　　之前笔者在另外的文章中也分析过，行业分析对于大多数上市公司而言，和对于普通投资者的选择，都有着硕大的影响。

　　关于农业股，之前笔者也有多篇文章分析：

　　扇贝的确不是大马哈鱼,价值投资下金子才会发光!

　　“扇贝去哪了”上演第二季? 獐子岛 一季度又巨亏!

　　简单来说，可以类比相如的獐子岛，农业股最大的问题，一是大多情况下，还是属于“看天吃饭”的行业，这个行业集体约摸时常，濒临一些不断定的因素;另一方面，向农业尤其养殖业的个股，涉及到财务的问题，有太多破绽可以被“抓住”，就像“扇贝去哪了”的笑谈一样，雏鹰农牧被人们惊讶的，就是猪居然能被“饿”死了。

　　目前你翻开它的财务数据，在2016年它还可以发明8个亿的净利润，而2017年开始，就开启了下滑之路，2018年更是巨亏了30多个亿，令人咂舌。

　　其实，除了盈亏之外，还有一个财务指标，早就变相的在警示，这就是资产负债比率。

　　负债情况逐年增添，即便是经营状况最好的2016年，也达到了60%的惊人比例，如今更是达到了90%的资产负债率，可以说，债务问题的爆发，是逐渐的累积的加成效果。主营之下的“蹊跷”

　　投资者对于雏鹰农牧的迷惑，恐怕还在于，为什么猪肉价格开始上涨的时候，经营状况依然并不梦想。

　　或者说，在人们都开始炒作猪肉价格上涨的时候，业绩却没有兑现呢?

　　雏鹰农牧主营

　　我们可以从它的主营上，看出一点端倪。

　　虽然看起来的“养猪首席股”，但是翻开主营构成，可以看到，畜类行业，只占了50%多，而粮食贸易占了38%，这部分的毛利很低，惟独2%多一点，另外，占主营5%多的，还有互联网、类金融等行业。

　　这就是笔者想分外说的问题。

　　在监管部门的问询中，也有提到这一点： *ST雏鹰 2018年互联网类金融及其他业务实现收入金额2亿元，同比下降70.51%，毛利率高达95.44%。

　　这个报表说明了两个问题，一个问题是，可以达到90%以上的毛利率，作为互联网金融来说，确实是有点过高，不但投资者约摸会惊讶如此之高，对于大多此类互联网金融行业毛利普遍为30%多，它却可以超出这么多，监管部门同样表示很大的迷惑。

　　另一个问题是，这种非主业的类金融收入，之前对于雏鹰农牧的业绩，有过很大的帮助，譬如其投资的深圳泽赋产业投资基金，通过股权投资等方式，就对上市公司产生了硕大的收益奉献，2017年，公司实现的投资收益高达3.73亿元，这种频繁的股权交易，是否存在虚增利润，就曾经引起过争议。

　　也就是说，你看到的雏鹰农牧，即便在过去“好光景”的年月里，投资收益也奉献了相当大的部分，这样的上市公司，是不是如曾相识呢?

　　上一个被成为上市公司的“股神”的，是 上海莱士 ，只不过，当熊市降临的时候，投资收益放大的杠杆，却再也无法支撑它的千亿市值。

　　要是一个上市公司，因为投资收益而产生硕大业绩变动的时候，显然它的心思，就难在主业了。

　　这也就能够理解，在4月底的时候，董事长侯建芳表示，“当下雏鹰将更加专心主业，不会再布局辞的板块”。接连不断的“荒唐事”

　　如今，雏鹰农牧终于变成了ST。

　　不过，需要注意的是，并不是因为去年的巨亏，更重要的缘故是，被出具了无法表示建议的审计报告。它也成为了首批被出具无法表示建议审计报告的上市公司之一。

　　“无法表示建议的审计报告”，光看这个定义，你就可以想到，对于这个上市公司的财务状况，有多么的难以捉摸了。

　　除了这次的无法表示审计建议的报告，雏鹰农牧，要是用通俗的话说，简直就是上市公司的一朵奇葩，因为这两年，它的“荒唐事”，确实太多。

　　先是因为股权质押和债务危机，被投资者熟知，这个出名的段子就是，雏鹰农牧用肉产品的礼盒，来偿债，当时的感觉是，最起码，还是投资实体企业要好，因为欠钱了，也有实物的东西可以偿还。

　　然而，从“礼盒来偿”开始，雏鹰农牧就在奇葩的路上“执着”的走下去。

　　2018年的巨亏30多亿，最终的缘故，是“饿死生猪”，作为养猪的企业，这是怎样的逻辑?

　　继而，股价看起来刚刚有点起色，结果原来抛出的5亿准备，实际增持不足4000万，就宣布终止增持，投资者简直无语。

　　一季度在猪肉涨价的呼声下，潞傍预亏10.2亿元至11.6亿元，多少人，傻眼了?

　　这些接连不断的“荒唐事”，二级市场上依然是概念股的佼佼者吗?

　　从K线图上，可以看到，当初股权质押与债务危机之后，在猪肉涨价造成的猪肉股被热潮之时，它也尾随着板块向上，但是彼时，笔者就已多次提醒，即便是选择猪肉股，雏鹰农牧也并不是一个很好的选择，因为如上所述的，可以吐槽的地方，确实是太多了。

　　如今，终于不出“意外”的披星戴帽，多个持续跌停之后，股价又归到了1元左右。

　　归过头再看，那时候“鼓吹”泯灭一元股的理论，早该歇息了。投资总结

　　对于雏鹰农牧而言，目前的债务问题，士大业最大的问题，希翼上市公司，真正的把心思，归归到主营上，解决好债务的危机。

　　另一方面，对于投资者而言，几年前还顶着“养猪首席股”的帽子，如今帽子却变成了“ST”，应该没有多少人，会想得到。

　　如何避免踩到这样雷呢?

　　管中窥豹，可见一斑。

　　从当初债务问题，堤滂要“以肉偿债”开始，真正得投资者，就应该警觉了。

　　而当业绩巨亏得缘故归咎于猪“饿”死之时，研究另外猪肉股，显然就是最好的选择了。

　　大浪淘沙，至⒖，一切都会，现原形。