唐人神收购龙华农牧冤吗?牧原增资子公司2.1亿 正邦再投45亿养猪

　　牧原增资全资子公司共计2.1亿元

　　为加快牧原食品股份有限公司(以下简称“公司”)的全资子公司扶沟牧原农牧有限公司(以下简称“扶沟牧原”)、正阳牧原农牧有限公司(以下简称“正阳牧原”)的生产经营建设，公司拟对以上全资子公司进行增资，增资后二者仍为公司全资子公司。具体增资情况如下：

　　扶沟牧原成立于2014年4月22日，法定代表人为李付强。经营范围：生猪养殖销售，良种繁育，粮食购销，饲料加工销售，农作物种植，林木哺育和种植，养殖技术的服务推广，猪粪处理。

　　截止2015年12月31日，扶沟牧原总资产21,117.39万元，负债总额19,362.87万元，净资产1,754.52万元，营业收入240.13万元，净利润-207.34万元(以上数据已经审计)。

　　正阳牧原成立于2014年11月21日，法定代表人为曹庆伟。经营范围：饲料加工及销售、生猪养殖与销售，农作物种植、林木哺育和种植、养殖技术的服务推广、粮食购销、猪粪处理。

　　截止2015年12月31日，正阳牧原总资产7,600.73万元，负债总额5,690.88万元，净资产1,909.85万元，营业收入0万元，净利润-77.06万元(以上数据已经审计)。

　　唐人神近两年来布局猪产业链动作很大，备受业内关注。收购龙华农牧大家都还记得吧，小编昨日看到了这样一个观点，说唐人神的配套资金“养肥”了龙华农牧，使得自己对其收购的价格提高，冤不冤?(以下内容转载自证券市场周刊˙红周刊，部分有删减。仅为传播信息，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有以为本网有不妥之处，请与我们联系。)

　　唐人神(002567)于9月30日发布了《发行股份及支付现金购买资产并募捐配套资金暨关联交易报告书(草案)》，笔者分析本次定向增发报告书所披露的相关信息,发明龙华农牧存在着不少问题值得投资者去探讨。

　　被关联交易“夹击”的龙华农牧

　　根据审计报告披露的数据，龙华农牧在2015年和2016年上半年存在着金额硕大、占比尤其高的关联交易，其中向关联方“株洲市九鼎饲料有限公司”采购饲料金额分辞为8475.07万元和3512.86万元，占当期同类型业务的比重分辞高达97.51%和95.5%，由此看，来自于这家关联方的产品供应几乎垄断了龙华农牧的饲料采购。同时，龙华农牧还向其参股股东的亲属龙件华采购劳务26.7万元和56万元，也占到同类型业务的50.76%和56.37%。

　　不仅如此，从龙华农牧的主要销售客户来看，唐人神的子公司“湖南唐人神肉制品有限公司”在2015年成为了龙华农牧的新晋大客户，并以1847.48万元的销售额位列龙华农牧第二大客户;在今年上半年，“湖南唐人神肉制品有限公司”更是以3174.05万元的销售额，稳居龙华农牧首席大客户，销售占比高达31.84%。

　　从上述数据可以发明，龙华农牧自2015年开始在经营层面严重依赖于关联交易，不仅饲料采购端被关联方垄断，而且销售端也被“隐性关联方”唐人神占领了主导地位。从某种角度来看，龙华农牧从2015年开始就已经丧失了孤立经营能力，购销两端均被关联方把控着。关联交易的惊险之处就在于其金额和价格的可控制性，而购销两端均被控制着的龙华农牧的经营和盈利数据，又有多少可信程度呢?

　　配套资金“养肥”了龙华农牧

　　根据收购报告书披露的信息，龙华农牧原股东针对该公司未来三年的净利润实现金额赠出了相应允诺，2016年度、2017年度和2018年度经审计的净利润分辞不低于6651万元、5544万元和4343万元。尽管此允诺呈现出令人为难的逐年下滑趋势，但在今年上半年已经实现4645.9万元净利润的基础上，该公司下半年仅需要再实现2000万元净利润即可“尽成任务”，盈利允诺的实现难度并不大。

　　这里面值得反思的是，参考龙华农牧现有的盈利水平和经营规模，和原股东针对该公司未来三年的盈利允诺来看，新增的投资项目足以支撑该公司未来所需的业绩增长需求。也就是说，龙华农牧实际上是在利用唐人神提供的资金来实现未来盈利的增长;反过来再以这样的盈利增长来抬高唐人神的收购金额。这么算下来,唐人神岂不成了冤大头?

　　正邦投资45亿布局300万头生态生猪产业链

　　11月14日，肇源县与江西正邦集团300万头生态生猪产业链项目合作签约仪式举行。据介绍，正邦集团将在肇源县投资45亿元，分为三期建设生态型生猪研制基地、饲料加工基地、屠宰加工基地等项目。项目实施投产后，预计年可增添产值近80亿元，直接间接带动就业10000人，帮助部分乒搂人口实现脱贫。据知道，正邦集团是农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业，名列中国企业500强第254位，旗下有农牧、种植、金融、物流四大产业集团。