猪价上涨空间有限 下跌拐点或在国庆后

调研纪要：

　　调研背景：2014年1月-2015年2月，猪肉价格持续同比负增长，2015年3月转正之后开始快速增长，2015 年7月以来保持两位数的增长水平，2016年3月同比增速高达28.4%；与此同时，能繁母猪存栏量持续走低，从2013年最高的5068万头一路下滑到 2016年2月的3760万头，2016年3月，能繁母猪存栏停止下滑，但依然只和2月持平，仅有3760万头。

　　调研公司：成都某大型农业产业集团，拥有尽整的从育种、繁育、养殖、加工到销售一体化的猪产业链，公司每年的仔猪供应量达到了15万头。

　　调研光阴：4月22日。

　　调研对象：公司尽职猪养殖业务的总经理。

　　纪要：

　　Q1：在需求并没有发生太大的改变之时，猪价快速上涨的缘故是什么？猪肉的需求的确较为稳定，同时还会受到替代消费，如牛羊肉等的影响，所以这一轮猪价上涨是由于供养减少导致的。

　　母猪从上一轮周期中最高5000万头以上开始去库存，最低达到了3000万头，随追薯价的上涨有所恢重，但目前依然不到4000万头。预计母猪补栏到4100万头将会达到平衡点。

　 　从生猪供应来看，目前惟独4.5亿头，而前期最低仅有4亿，市场均衡点的数量是要达到6亿头。从历史来看，2013年生猪数量曾达到7亿头以上，而上一 轮周期底部是5亿头。早先在传统养殖模式下，农民看到猪价上涨即会一哄而上开始补栏，生猪头数也快速从5亿到7亿头。但是，由于2013-2014年，卖 一头猪要赔200-300元，这一轮亏损后，部分农民及小型养殖场都已经退出市场。

　　Q2：为什么这一次在价格持续快速上涨的背景下，补栏这么慢？市场生产者结构发生了怎样的变幻？最重要的缘故是，在这轮周期中养殖的模式已经开始发生变幻，市场从过去由农户主导转变为由企业主导（主体还是农民）。养殖模式转变的影响是：

　 　一是补栏的决心更加理性：企业会制定发展规划，市场行情只是规划制定的参考因素，不会看到价格上涨即大幅、快速补栏，这意味着母猪补栏的速度比过去放 缓，母猪增长的渐进性也就意味着商品猪的增长也是渐进性的。所以，预计这次猪价高位持续的光阴会比之前更长。预计未来3-5年都是猪养殖的黄金光阴；二是 生产效率的提高。从生产效率来看，农户的养殖技术较差，1头母猪只能生产15、16头仔猪，而企业养殖一头母猪可以产生25头的仔猪。从这个角度看，未来 母猪存栏量也不会归到过去的高点。在企业主导的模式之下，母猪存栏量4100万就士唇衡点，而要是是农户主导的生产模式，平衡点的母猪存栏量则需要 5000多万头。所以，集体来看，猪养殖业的红利周期将会拉长，行情的波动也将日趋稳定。

　　Q3：当前压栏情况如何？普通公司都是选择正常上市。不过，从对猪价影响比较大的企业生猪出栏情况来看，分量还是比平时大一些。现在选择压栏濒临价格风险还是比较大，所以，即便压栏也只会延迟十几天。

　　Q4：目前市场仔猪价格怎样？育肥场补栏的情况如何？过去仔猪成本价格在500元，现在15公斤左右的仔猪价格需要1000元。当前这么高的成本并不是补栏的最好时机。而且今年以来，仔猪的供应向来很少，所以农户可以做的空间比较小。

　　从公司自己的情况来看，对外销售的母猪也有限制，现在买母猪不是多少价格的问题，而是有钱都买不到。

　 　Q5：猪价这么高，政府会不会进行调控？现在国外的猪价情况怎样，会不会采用进口国外猪肉的主意压低国内猪肉价格？当前美国猪肉价格处于低谷，和国内的 价差在1-2倍。不过，政府还是不大约摸采用加大进口猪肉的方式进行调控。事实上，现在企业都联合起来和政府沟通，反驳政府调控，因为过去在猪养殖业大幅 亏损的时候政府并没有管，现在好不简单可以挣点钱弥补亏损，要是再调控将猪价打压下去，就会导致许多企业会退出这个市场。并且，在这种情况之下，在加大对 国外猪肉的进口，那么未来猪肉是不是会依赖国外？定价权会不会转移到国外？所以，政府对国内养猪市场还是持保护的态度，集体政府政策方向还是希翼吸引更好 的技术、资本和人才陷入猪养殖市场。从调控来看，目前国家在部分地区有投放冻肉，但是对猪价集体影响不大。